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白糖期权全面推进 期货行业面临洗牌
时间 :2013/12/6 14:33:45

记者观察到  ,业内对白糖期权上市充满期待  ,但同时也预见到了期权上市将导致的期货行业格局剧变 。“从期货公司经纪业绩发展的寿命来看 ,现在行业面临手续费的下降以及客户权益上升的困难 ,经纪业务将来必然会面临转型 ,从价格战竞争到一定程度就会转向差异化的竞争 。就期权业务而言,所有的期货公司都处于同一个起跑线 。”业内人士表示   。

作为国内最先开展期权研究的交易所    ,郑商所有关负责人在“2013年第九届中国(深圳)国际期货大会”分论坛上介绍了近年来交易所期权研究 、仿真交易的情况,并对期权推进的准备情况包括制度设计进行了介绍  。

白糖期权全面推进

郑商所的白糖期权准备可谓“万事俱备,只欠东风”   。早在2005年时 ,郑商所就开发了期权交易系统,在国内率先举办了网上期权的管理交易,并对市场进行期权交易培训  。在2012年的时候郑商所成立了期权推进组,实质性的进行了推进工作。

“我们遵循先简后繁的原则制订期权规则 ,多次召开论证会  ,广泛征求业内的意见 ,不断完善。目前包括期权交易的规则制度已趋于完备  ;技术系统上   ,也按照从核心到外围 ,分模块开发的工作思路  ,进行全面升级和改造了交易所端的期权功能,系统运行良好 ,基本满足期权上市的需要    ;在市场培育上,我们今年创办了郑州期权讲习所,到现在创办有五期 ,为现货企业和投资机构培育了上千名期货人才,对内部员工也进行了培训。”郑州商品交易所副总经理郭晓利在会上介绍 。

2013年9月份郑商所开展了全市场、全链条、全方位的白糖期权仿真交易 ,这也为该产品的正式推出奠定了坚实基础 。据介绍,目前有140多家的一万四千多名会员参加仿真教育 。截至11月29日  ,仿真交易共上市了9个月份、242个期权合约,活跃账户有9904个   ,占总参赛人数的70.5% ,日均成交450.4万    。“通过仿真交易验证了规则的适用性 ,促进了规则的完善  ,也证明交易所的技术系统以及交易所端是运行平稳的   。从市场参与仿真交易的积极程度上看,期权推出来后的效果是值得期待的 。但是也发现会员端还需要进一步完善 ,投资者教育还需要进一步深入 。”郭晓利说。

期权制度有两点创新

期权制度建设是市场最为关心的话题         ,对此 ,郑商所有关负责人也进行了简要介绍 。他表示         ,期权的制度建设创新的地方主要有两点   ,一是做市商制度    ,二是客户的适当性制度 。客户的适当性制度的重点是关注客户对期权的认知能力  ,要求有一定的仿真交易经验,参加过考试,有一定的资金门槛 。

对于做市商制度,上述有关负责人表示,对于商品市场来说      ,做市商制度势在必行,因为商品期权的流动性与期货来比还是相对比较低的,这么多合约怎么提供流动性是需要做市商的 。但是 ,做市商制度推出与否   ,并不是期权上市的必要条件  ,市场可以先推出期权,等市场有了一定经验后再推出做市商制度  ,但也不排除同时推出   。从交易所层面来说 ,从规则设计系统都做好了准备 ,关键就是做市商的主体的系统建设  、团队 ,经验和能力能不能够满足这个业务的需要   ,使市场稳定发展  。“交易所对做市商有一定的门槛   ,更注重的是做市商的能力 ,市场上的风险管理子公司可以参与进来 ,最重要的考量因素还是主体的系统和能力。”他表示。

银河期货总经理姚广认为是有必要引入做市商制度的 。“做市商的主要作用是为市场提供持续的流动性的合理的报价  ,他们在做市交易中   ,以自有资金承担了巨大的市场风险   ,建议在规则设计上,可以考虑在市场波动率变化较大时调整买卖价差,这是做市商管理的一个基本手段。”

或助推行业洗牌

对于期权上市 ,来自全国各地的期货公司高层领导纷纷表示了浓厚的兴趣   。姚广表示 ,期权产品的上市会成为中国金融市场发展的里程碑事件 ,它可以帮助投资者更方便的完成避险,也可以让机构建立更加稳定的投资组合,有助于提升中国金融行业整体的专业水准,进一步完善金融市场的定价功能。

“从我们现在的情况来看  ,我们认为期权的市场需求还是非常大的,公司客户无论对于投资还是避险还是套利   ,都表示出浓厚的兴趣。”南华期货研究所所长朱斌也表示 。

但同时   ,期货公司的高管们也预见到了期权上市将导致的期货行业格局剧变。“从期货公司经纪业绩发展的寿命来看,现在行业面临手续费的下降以及客户权益上升的困难,经纪业务将来必然会面临转型,从价格战竞争到一定程度就会转向差异化的竞争。就期权业务而言     ,所有的期货公司都是处于同一个起跑线,大家同样遇到人员    、知识以及系统的挑战 。”朱斌认为。

姚广也认为 ,面对期权 ,市场需要建立新的规则和体系  ,期货公司的传统方法 、经验和套路    ,总体上没有办法适应期权新的交易模式     。期货公司未来的风险处置很可能面临流动性风险,安全边际下降等一系列问题 。“期权上市以后   ,那种只要客户不顾风险的期货公司,可能会受到惩罚。”

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